目前對俄羅斯直接投資方式有設立子公司、聯(lián)營公司和分支機構（如代表處、辦事處）等是中國企業(yè)對俄直接投資的主要方式，但為了提高企業(yè)的經(jīng)營績效和投資效益，需要根據(jù)俄羅斯對外國投資市場準入的相關規(guī)定并結合企業(yè)自身實際，具體選擇適當?shù)耐顿Y方式。

      中國企業(yè)如果投資俄羅斯的油氣、水電、采礦、鋼鐵、煤炭等戰(zhàn)略資源性領域將會受到控股限制，多數(shù)企業(yè)只能擁有境外企業(yè)50%以下的股東或成員表決權，在這種情況下，中國企業(yè)在投資方式上只可以選擇跨國收購、設立聯(lián)營公司或辦事處等分支機構；但是如果中國企業(yè)投資紡織、食品加工和木材加工等領域，俄羅斯對這些傳統(tǒng)行業(yè)的外資不僅限制較低，而且還有鼓勵政策，中國企業(yè)對于這些領域的投資就可以選擇控制力較高的設立子公司的方式，可以擁有境外企業(yè)50%以上的股東或成員表決權，通過對該企業(yè)的經(jīng)營管理，提高投資收益。

一、中國企業(yè)對俄羅斯直接投資影響因素：

1.確定比較數(shù)列和參考數(shù)列

根據(jù)外商直接投資的滯后性，筆者選擇中國對俄直接投資存量作為參考數(shù)列，將宏觀層面的市場因素、基礎設施因素、制度因素、貿(mào)易因素和投資集聚因素，中觀層面的產(chǎn)業(yè)結構因素和行業(yè)發(fā)展因素，微觀層面的勞動力因素、技術因素和企業(yè)運營因素確定為比較數(shù)列。

2.指標選取

從宏觀、中觀、微觀三個層面對中俄直接投資的影響因素進行確定之后，接下來就要對能夠代表這些因素的具體指標進行選取，如表3所示，指標數(shù)據(jù)主要來源于世界銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。

3.灰色關聯(lián)度計算與排序

根據(jù)灰色關聯(lián)分析法對關聯(lián)度的計算步驟，求出中國對俄羅斯直接投資參考數(shù)列與各影響因素具體指標的比較數(shù)列之間的灰色關聯(lián)度，然后由大到小排序，得到關聯(lián)序，如表4所示，為投資集聚因素>市場因素>基礎設施因素>貿(mào)易因素>勞動力因素>技術因素>行業(yè)發(fā)展因素>制度因素>產(chǎn)業(yè)結構因素>企業(yè)運營因素，取其前三位作為影響中國對俄直接投資的關鍵因素。

二、影響中國企業(yè)對俄羅斯投資的關鍵因素：

1.投資集聚因素

在中國對俄直接投資的影響因素具體指標的關聯(lián)度排序中，上一年度累計中國對俄直接投資指標排在第1位，說明投資集聚效應是影響中國對俄直接投資的最關鍵因素。近幾年，隨著俄羅斯投資環(huán)境的不斷改善，中國對俄直接投資規(guī)?？焖贁U張，主要分布在莫斯科、圣彼得堡等大城市以及遠東和西伯利亞地區(qū)。這些成功的投資經(jīng)驗為更多中國企業(yè)投資俄羅斯提供了借鑒，產(chǎn)生了很強的投資集聚示范效應。因此，中國對俄直接投資大部分集中在這些地區(qū)，通過產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟與外部經(jīng)濟，吸引未來中國資本的進入，這種集聚經(jīng)濟的存在增強了俄羅斯對中國企業(yè)的吸引力。

2.市場因素

市場開放度越高，對于外資的吸引力越大，外商投資的規(guī)模也越大。在關聯(lián)度排序中，代表市場開放度的俄羅斯外國直接投資凈流入指標排在第3位，可見，俄羅斯的市場開放度對中國企業(yè)對俄直接投資具有重要的影響。近幾年，俄羅斯的引資政策不斷改進，努力降低稅收負擔，先后出臺了一系列吸引中國企業(yè)投資的優(yōu)惠措施，極大地促進了中國對俄直接投資的快速發(fā)展。

3.消費水平

俄羅斯消費能力和消費需求的日益提升是吸引中國企業(yè)對俄直接投資開拓俄羅斯市場的主要原因。在關聯(lián)度排序中，代表俄羅斯消費水平的居民最終消費支出指標排在第5位。

4.基礎設施因素

從關聯(lián)度排序來看，代表俄羅斯通信基礎設施狀況的固定寬帶互聯(lián)網(wǎng)用戶指標和電話線路指標分別排在第2位和第18位，可見，俄羅斯的基礎設施狀況對中國對俄直接投資影響巨大，雖然不能帶來直接的投資回報，但是能夠降低企業(yè)運營成本，是影響外商投資企業(yè)的投資效益和投資效率的重要因素。

三、中國企業(yè)對俄羅斯投資的戰(zhàn)略對策

1.促進中國企業(yè)對俄直接投資的指導思想

中國企業(yè)對俄直接投資的目的就是要提高投資效率，提升投資效益，以取得良好的投資效應。提高投資效率應該在提高投資效益的宗旨下進行，而提高投資效率又是獲得較好投資效益的手段，同時，投資效率和投資效益最終決定了投資效應的好壞和大小。因此，中國企業(yè)對俄直接投資必須以提高投資效益為宗旨，通過構建合理的投資模式提高投資效率，獲得良好的投資效應，并通過這種投資效應的傳播和擴散，促進整個國民經(jīng)濟的快速發(fā)展。

2.促進中國企業(yè)對俄直接投資的總體思路

總體思路是從投資空間、投資產(chǎn)業(yè)和投資方式三個角度出發(fā)，通過合理規(guī)劃空間布局實現(xiàn)投資規(guī)模擴大，通過遵循產(chǎn)業(yè)選擇基準優(yōu)選產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)投資結構合理，通過選擇適當?shù)耐顿Y方式實現(xiàn)企業(yè)運營績效的顯著提高，從而實現(xiàn)投資效益的最優(yōu)化，促進中俄投資合作的優(yōu)化升級。

3.合理規(guī)劃空間布局促進投資規(guī)模擴大

根據(jù)影響中國對俄直接投資的因素分析，應有效利用空間集聚效應和輻射效應，與俄羅斯《2025年前遠東和貝加爾地區(qū)社會經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略》相契合，開發(fā)俄羅斯遠東和西伯利亞地區(qū)，并引導中國企業(yè)集聚在市場規(guī)模潛力較大和基礎設施建設比較完善的俄羅斯各類經(jīng)濟特區(qū)和技術園區(qū)。