目前對(duì)俄羅斯直接投資方式有設(shè)立子公司、聯(lián)營(yíng)公司和分支機(jī)構(gòu)（如代表處、辦事處）等是中國(guó)企業(yè)對(duì)俄直接投資的主要方式，但為了提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和投資效益，需要根據(jù)俄羅斯對(duì)外國(guó)投資市場(chǎng)準(zhǔn)入的相關(guān)規(guī)定并結(jié)合企業(yè)自身實(shí)際，具體選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方式。

      中國(guó)企業(yè)如果投資俄羅斯的油氣、水電、采礦、鋼鐵、煤炭等戰(zhàn)略資源性領(lǐng)域?qū)?huì)受到控股限制，多數(shù)企業(yè)只能擁有境外企業(yè)50%以下的股東或成員表決權(quán)，在這種情況下，中國(guó)企業(yè)在投資方式上只可以選擇跨國(guó)收購(gòu)、設(shè)立聯(lián)營(yíng)公司或辦事處等分支機(jī)構(gòu)；但是如果中國(guó)企業(yè)投資紡織、食品加工和木材加工等領(lǐng)域，俄羅斯對(duì)這些傳統(tǒng)行業(yè)的外資不僅限制較低，而且還有鼓勵(lì)政策，中國(guó)企業(yè)對(duì)于這些領(lǐng)域的投資就可以選擇控制力較高的設(shè)立子公司的方式，可以擁有境外企業(yè)50%以上的股東或成員表決權(quán)，通過(guò)對(duì)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提高投資收益。

一、中國(guó)企業(yè)對(duì)俄羅斯直接投資影響因素：

1.確定比較數(shù)列和參考數(shù)列

根據(jù)外商直接投資的滯后性，筆者選擇中國(guó)對(duì)俄直接投資存量作為參考數(shù)列，將宏觀層面的市場(chǎng)因素、基礎(chǔ)設(shè)施因素、制度因素、貿(mào)易因素和投資集聚因素，中觀層面的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)因素和行業(yè)發(fā)展因素，微觀層面的勞動(dòng)力因素、技術(shù)因素和企業(yè)運(yùn)營(yíng)因素確定為比較數(shù)列。

2.指標(biāo)選取

從宏觀、中觀、微觀三個(gè)層面對(duì)中俄直接投資的影響因素進(jìn)行確定之后，接下來(lái)就要對(duì)能夠代表這些因素的具體指標(biāo)進(jìn)行選取，如表3所示，指標(biāo)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。

3.灰色關(guān)聯(lián)度計(jì)算與排序

根據(jù)灰色關(guān)聯(lián)分析法對(duì)關(guān)聯(lián)度的計(jì)算步驟，求出中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資參考數(shù)列與各影響因素具體指標(biāo)的比較數(shù)列之間的灰色關(guān)聯(lián)度，然后由大到小排序，得到關(guān)聯(lián)序，如表4所示，為投資集聚因素>市場(chǎng)因素>基礎(chǔ)設(shè)施因素>貿(mào)易因素>勞動(dòng)力因素>技術(shù)因素>行業(yè)發(fā)展因素>制度因素>產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)因素>企業(yè)運(yùn)營(yíng)因素，取其前三位作為影響中國(guó)對(duì)俄直接投資的關(guān)鍵因素。

二、影響中國(guó)企業(yè)對(duì)俄羅斯投資的關(guān)鍵因素：

1.投資集聚因素

在中國(guó)對(duì)俄直接投資的影響因素具體指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度排序中，上一年度累計(jì)中國(guó)對(duì)俄直接投資指標(biāo)排在第1位，說(shuō)明投資集聚效應(yīng)是影響中國(guó)對(duì)俄直接投資的最關(guān)鍵因素。近幾年，隨著俄羅斯投資環(huán)境的不斷改善，中國(guó)對(duì)俄直接投資規(guī)?？焖贁U(kuò)張，主要分布在莫斯科、圣彼得堡等大城市以及遠(yuǎn)東和西伯利亞地區(qū)。這些成功的投資經(jīng)驗(yàn)為更多中國(guó)企業(yè)投資俄羅斯提供了借鑒，產(chǎn)生了很強(qiáng)的投資集聚示范效應(yīng)。因此，中國(guó)對(duì)俄直接投資大部分集中在這些地區(qū)，通過(guò)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)與外部經(jīng)濟(jì)，吸引未來(lái)中國(guó)資本的進(jìn)入，這種集聚經(jīng)濟(jì)的存在增強(qiáng)了俄羅斯對(duì)中國(guó)企業(yè)的吸引力。

2.市場(chǎng)因素

市場(chǎng)開放度越高，對(duì)于外資的吸引力越大，外商投資的規(guī)模也越大。在關(guān)聯(lián)度排序中，代表市場(chǎng)開放度的俄羅斯外國(guó)直接投資凈流入指標(biāo)排在第3位，可見，俄羅斯的市場(chǎng)開放度對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)俄直接投資具有重要的影響。近幾年，俄羅斯的引資政策不斷改進(jìn)，努力降低稅收負(fù)擔(dān)，先后出臺(tái)了一系列吸引中國(guó)企業(yè)投資的優(yōu)惠措施，極大地促進(jìn)了中國(guó)對(duì)俄直接投資的快速發(fā)展。

3.消費(fèi)水平

俄羅斯消費(fèi)能力和消費(fèi)需求的日益提升是吸引中國(guó)企業(yè)對(duì)俄直接投資開拓俄羅斯市場(chǎng)的主要原因。在關(guān)聯(lián)度排序中，代表俄羅斯消費(fèi)水平的居民最終消費(fèi)支出指標(biāo)排在第5位。

4.基礎(chǔ)設(shè)施因素

從關(guān)聯(lián)度排序來(lái)看，代表俄羅斯通信基礎(chǔ)設(shè)施狀況的固定寬帶互聯(lián)網(wǎng)用戶指標(biāo)和電話線路指標(biāo)分別排在第2位和第18位，可見，俄羅斯的基礎(chǔ)設(shè)施狀況對(duì)中國(guó)對(duì)俄直接投資影響巨大，雖然不能帶來(lái)直接的投資回報(bào)，但是能夠降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，是影響外商投資企業(yè)的投資效益和投資效率的重要因素。

三、中國(guó)企業(yè)對(duì)俄羅斯投資的戰(zhàn)略對(duì)策

1.促進(jìn)中國(guó)企業(yè)對(duì)俄直接投資的指導(dǎo)思想

中國(guó)企業(yè)對(duì)俄直接投資的目的就是要提高投資效率，提升投資效益，以取得良好的投資效應(yīng)。提高投資效率應(yīng)該在提高投資效益的宗旨下進(jìn)行，而提高投資效率又是獲得較好投資效益的手段，同時(shí)，投資效率和投資效益最終決定了投資效應(yīng)的好壞和大小。因此，中國(guó)企業(yè)對(duì)俄直接投資必須以提高投資效益為宗旨，通過(guò)構(gòu)建合理的投資模式提高投資效率，獲得良好的投資效應(yīng)，并通過(guò)這種投資效應(yīng)的傳播和擴(kuò)散，促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

2.促進(jìn)中國(guó)企業(yè)對(duì)俄直接投資的總體思路

總體思路是從投資空間、投資產(chǎn)業(yè)和投資方式三個(gè)角度出發(fā)，通過(guò)合理規(guī)劃空間布局實(shí)現(xiàn)投資規(guī)模擴(kuò)大，通過(guò)遵循產(chǎn)業(yè)選擇基準(zhǔn)優(yōu)選產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)合理，通過(guò)選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)績(jī)效的顯著提高，從而實(shí)現(xiàn)投資效益的最優(yōu)化，促進(jìn)中俄投資合作的優(yōu)化升級(jí)。

3.合理規(guī)劃空間布局促進(jìn)投資規(guī)模擴(kuò)大

根據(jù)影響中國(guó)對(duì)俄直接投資的因素分析，應(yīng)有效利用空間集聚效應(yīng)和輻射效應(yīng)，與俄羅斯《2025年前遠(yuǎn)東和貝加爾地區(qū)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略》相契合，開發(fā)俄羅斯遠(yuǎn)東和西伯利亞地區(qū)，并引導(dǎo)中國(guó)企業(yè)集聚在市場(chǎng)規(guī)模潛力較大和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)比較完善的俄羅斯各類經(jīng)濟(jì)特區(qū)和技術(shù)園區(qū)。