VIE架構(gòu)，即可變利益實(shí)體（Variable Interest Entities），也稱為“協(xié)議控制”，是一種通過簽訂各種協(xié)議的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)際運(yùn)營(yíng)公司的控制及財(cái)務(wù)的合并。這種架構(gòu)主要用于中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外上市、融資及外國(guó)投資者為規(guī)避國(guó)內(nèi)監(jiān)管對(duì)外資產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入的限制。

      VIE架構(gòu)的合法性問題在中國(guó)一直屬于“灰色地帶”，但隨著監(jiān)管政策的逐步明確，VIE架構(gòu)的合法性問題得到了一定程度的解決。2023年2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》，明確了對(duì)于VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市的備案管理，支持企業(yè)利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源發(fā)展壯大。

      2023年9月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作部發(fā)布了關(guān)于Cheche Technology Inc.（車車開曼公司）境外發(fā)行上市備案通知書，這是中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過的第一例VIE結(jié)構(gòu)的境外上市項(xiàng)目，也是第一例DE-Spac上市項(xiàng)目。此外，2024年3月20日，極氪汽車宣布擬在美國(guó)紐交所IPO上市，通過可變利益實(shí)體（VIE）架構(gòu)在美國(guó)發(fā)行美國(guó)存托憑證。

      VIE架構(gòu)可以用于海外上市，并且隨著監(jiān)管政策的明確和完善，越來越多的企業(yè)通過VIE架構(gòu)成功實(shí)現(xiàn)了海外上市。不過，企業(yè)在采用VIE架構(gòu)時(shí)需要注意合規(guī)性問題，并遵循相關(guān)的監(jiān)管要求。